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　　“双减”后，头部机构开始转型。学科培训强监管的当下，教培机构开始向素质教育、职业教育等业务拓展；原有业务网点也进行了收缩。“双减”政策出台后，各教育培训机构的转型侧重点有所差异，主要因各机构的“基因”属性不一致。新东方以文科培训起家，重视名师效应，面对政策变化时，地方校长的决策权较大，转型方向侧重于内容和文化输出。好未来则以理科培训起家，注重课程体系的标准化和去名师化，转型时更多向科技型企业发展，注重硬件和大模型的搭建。学大教育则以“一对一”模式为特色，通过优化中介模式，提升教师质量和服务个性化，转型时选择了职业教育作为增长点，这一选择与其擅长的高中阶段教育相衔接。

　　2024上半年收入增速，基础学历教育＞K12教培＞民办高教＞公考＞职业培训：基础学历教育上半年收入同比增长56%，恢复至2021H1的104%（+37pct），其中天立表现强势（同比增长74%）；K12教培延续强劲复苏趋势，收入保持较快增长，同比增长42%，恢复至2021H1的67%(+20pct)；民办高教稳健经营，同比+13%，恢复至2021H1的170%（+19cpt）；公考（同比口径下仅统计粉笔、中公）上半年收入承压下滑10%，考虑系上半年事业单位考试排期影响；职业培训中行动教育增长35%，传智教育同比-65%。

　　经过“双减”政策的洗礼，K12教育培训行业的竞争格局得到了明显的改善。教育培训作为刚性需求，行业格局优化使得龙头网点的利用率和教师排课率逐渐提高，进而带动网点利润率的提升。与此同时，近期非学科营利性办学许可证的持续发放，促使头部教育公司的网点扩张速度加快，产能的扩张为收入增长奠定了坚实的基础。如今，K12教培行业的“至暗时刻”已成为过去，政策逐渐明朗化，机构在转型后的经营也逐步走上正轨。因此，在2024年，龙头企业收入较快增长和利润率改善的确定性较高。